（来源：研报虎）掘金配资
业绩
公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，实现归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%，扣非归母净利润9.23亿元，同比增涨18.17%；2025Q3，实现营收56.72亿元，同比增长17.17%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长4.12%，扣非归母净利润3.14亿元，同比增长1.30%。2025年前三季度毛利率为22.14%，同比提升1.66Pct，2025Q3毛利率为23.19%，同比下降0.55Pct。
海外业务中标数据中心变电站设备掘金配资，国内助力特高压建设
公司2025年前三季度合同负债为50.66亿元，同比增长29.27%，有望支撑公司未来业绩。
海外业务：公司国际市场围绕质效提升加速调整，重塑国际业务管理体系，落地国际营销中心建设，提升海外工厂管控水平。加速单机设备出口业务，西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变斩获GE公司变压器供货大单，西开有限首次出口高压直流转换开关设备。
国内业务：公司生产运营协同高效，助力陇东-山东、哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程投产送电，有力保障宁夏-湖南、陕北-安徽等国家重点工程建设。
投资建议
我们预计25/26/27年归母净利润分别为16.97/19.96/23.59亿元，对应PE分别30/26/22倍，维持“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧风险。
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